| 截至3 月16 日，A 股共约100 家上市公司披露了1-2 月经营双月报。在涉及披露的25 个申万一级行业中，电力设备、基础化工、医药生物、电子及食品饮料占比最高；从申万二级行业来看，排名居前的则有半导体、电池、白酒。
从企业披露的双月报情况，并结合行业景气跟踪指标验证，我们可观察到：
消费：1）高端及次高端白酒企业均较好的实现了业绩“开门红”；2）1-2 月服务消费好于预期；3）CXO 订单维持高增。
TMT：1）半导体产业链高景气依旧，预计一季度业绩表现依然居前。2）智能化、数字经济持续推进，部分企业已有订单及业绩体现。
高端制造：1）新能源上游量价齐升，尤其隔膜、正极材料环节；2）新能源车销量同比高企，汽零龙头随之受益
周期：涨价效应带动业绩增长，锂、铜、农化品、化工新材料、煤炭等领域披露企业业绩几乎实现翻倍以上的不俗表现
地产/建筑：从企业披露情况及1-2 月景气数据跟踪来看，地产基本面仍未明显修复，销售仍显疲软态势，预计一季度业绩表现存忧
一季报行情中，注重以质取胜，重视高景气。结合双月报线索、行业研究员反馈及我们前期的景气跟踪观察，一季报业绩预期较好的细分板块预计主要将集中在：半导体、动力电池中上游、光伏、锂电设备、军工上游及电子、白酒、CXO、航运、新能源金属/煤炭、城商行、汽车智能化等。
而从一季报往后看，当前的业绩表现情况亦反映出几个值得观察的产业趋势：
1） 高端制造明显遵从于自身产业周期，需求端、数量端的表现实则强于预期；2）一季度上游资源品/原材料价格依旧高企，略超预期。在供给端受限环境下，供需两端冲击和价格弹性被明显放大，而低库存背景或将延缓后续回落幅度；3）服务消费在疫情防控政策放松背景下，展现出一定的复苏弹性。随着防控政策的调整放松，后续消费复苏仍值得期待；4）智能化/数字经济崭露头角，在汽车/电网/家庭智能化、以及ToG 国产化方面已有率先体现，或为后续可关注的、适合自下而上挖掘的超预期成长方向；5）地产需求疲软的趋势仍较难在短期内反转，1-2 月企业销售表现持续低迷，预计上半年内对产业链需求的预期均不宜太高。
风险提示：数据统计存在偏差、疫情大幅爆发风
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