| 2005 年以来，A 股历经七个历史大底，几乎每次都出现在流动性紧缩、盈利下行和外部流动性压力环境下。参考历史经验，当超额流动性转正叠加新增社融增速加速改善、估值降至历史低位、外部流动性边际改善、成交低迷换手率明显下降、K 线呈W组合时多是市场见底信号。当前A 股已经逐渐出现多个见底信号，未来随着新增社融加速改善，外部负面因素缓解，换手率和成交金额明显下降，A 股有望迎来新一轮上行周期的起点。
过去20 年，A 股历经七次历史大底。在本篇报告中，我们将前面一段时间跌幅超过20%，后面涨超过30%的拐点，称为历史大底，2005 年以来A股一共出现七个反转级别历史大底（V-day）。历史大底基本都出现在基本面和流动性双杀，同时伴随海外风险事件或者外部流动性压力的背景下。
历史级大底出现的五重信号。信号一：超额流动性与新增社融增速的组合出现转正回升。超额流动性转正，新增社融加速改善往往是A 股见底最关键信号。信号二：估值水平降到历史低位。信号三：外部流动性环境出现边际改善。历史上7 个历史大底其中有6 次美国的十年期国债收益率调整之后的水平都处在-1 以下，也就是所谓的“机遇期”。信号四：成交低迷、换手率明显下降、缩量。换手率大幅降低，大幅缩量是见大底的重要条件。
信号五：经典K 线组合。K 线出现类似于“W”的组合。
市场见底后的行业表现。就大类行业指数而言，三个月时间维度上，信息科技、材料（周期）、可选消费获得超额收益的概率最高。六个月时间维度上，信息科技、材料（周期）、可选消费获得超额收益的概率也最高。
一级行业方面，表现最佳的，一类是周期类，以有色、建材、化工为代表，主要原因是经济和投资进入上行周期；一类是成长类，代表为电力设备及新能源、电子、计算机、军工，主要原因是风险偏好改善加流动性改善；最后一类是农林牧渔。
本轮市场调整的原因。本轮市场下跌的主要原因是经济预期转差，盈利增速下行；内部流动性方面国内资金流入放缓，绝对收益产品被迫降仓位；外部流动性上美联储货币政策偏紧，利率加速上行进入危险区域；地缘政治降低风险偏好，外资加速流出。
本轮市场见底五大大底信号与新上行周期起点。信号一：新增社融增速已经转正，但静候中长期社融增速转正与减速改善确立经济拐点。在两会之后政府和企业部门稳增长发力的背景下，新增中长期社融增速未来有望进一步回升。信号二：截至22 年3 月15 日阶段性低点，Wind 全A 非金融石油石化的估值水平降至24.8 倍，考虑盈利变化，4 月底估值降低至22倍。与过去7 次大底的平均水平相吻合。估值已经见底。信号三：未来随着俄乌局势缓和，中美监管沟通，衍生的金融风险将会逐渐降低。信号四：
静候美国利率和美元指数见顶回落，信号五：静候换手率和成交金额阶段性持续回落，A 股二次探底不创新低，出现类似W 的形状。目前A 股已经出现了多个见底信号，若上述见底信号能够同时满足，A 股将会迎来更加确定的上行“完美风暴”。
本轮A 股见底后，建议围绕两个方向进行布局：一是围绕稳增长的传统基建加地产投资的改善，上游资源品可能会更加受益于本轮稳增长发力，有色、建材、石油石化等；二是围绕稳增长的新基建领域，新能源基建如光伏、风电、储能、氢能；数字基建，如IDC、大数据云计算等。
风险提示：政策支持不及预期；美联储政策收紧；俄乌局势、中美关系恶化
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