| 中概股市场概况及发展节奏：截至2022年3月16日，中国企业在海外上市380家，累计市值达1.53万亿美元。其中，美国上市家数281家，是中概股主要的上市地，从行业结构来看，中概股主要集中在可选消费、信息技术、工业与金融领域，累计占比达68.42%。
3月以来中概股下跌速度较快，金融委会议召开助推市场短期反弹。我们认为本次下跌主要受几点因素影响：1.近日美国证券交易委员会（SEC）将5家中概股公司列入依据《外国公司问责法》标识的名单，此消息也引发了部分公司在美股和港股的大幅下跌。2.俄乌地缘政治风险上升以及投资者对美联储货币政策收紧预期抬升间接拖累了中概股估值。3.香港与内地疫情反复使投资者对疫后经济面回暖的担忧上升。但3月16日，金融委会议对市场担心的重点问题做出回应，表示中概股方面目前中美双方监管机构已取得积极进展，正致力于形成具体合作方案。金融委会议的召开传递了正面信号，提振了市场信心，金融会召开后，市场短期大幅反弹。
中概股回港上市条件基本成熟，符合条件公司可达30家左右。体现在三个方面：1）海外发行人上市制度优化，门槛降低，有利于将第二上市范围拓展至中小市值企业和非创新产业公司，同时允许VIE和WVR架构公司直接双重上市，有助加速中概股回归；2）上市地位转换规则明确、方式拓展，新增自愿转换且给予第二上市发行人海外除牌情况以宽限期，有效降低退市风险；3）MSCI新兴市场指数涉及中概股逐步切换至港股，叠加双重主体上市公司可纳入港股通，有利于吸引外资和南向资金，改善流动性与估值。依据新制度标准梳理，截至目前，符合第二上市发行条件的中概股公司初步预计有30家，多数集中在软件服务、零售业与多元金融领域。
中概股下跌对A股上市公司影响较小。通过复盘历史我们可以发现几点规律：1. 中概股下跌原因与互联网自身行业发展阶段及中美两国关系是否稳定有较大关系。2. 中概股下跌对A股及美股市场均影响不大，而美股和A股市场的波动对中概股在一定程度上会产生冲击。3. 目前中概股巨头公司很多业务与国内市场息息相关，国内经济环境、市场环境等会影响部分中概股的盈利，进而通过基本面对中概股股价产生影响。4. 中概股与港股关联性较强，中概股的下跌会对港股产生一定冲击。
配置建议：今年以来中概股下跌幅度较大，且下跌速度较快，部分公司估值已近历史低位，近日金融委会议的召开大幅提振市场信心，助推市场短期反弹，俄乌冲突带来的情绪性影响也逐渐消化，短期市场在政策面催化下有一定机会。长期来看，中概股目前估值泡沫已有所挤压，处于性价比较高位置，价值投资思路重要性抬升，可逢低配置估值-盈利性价比高的优质个股。
风险提示：政策超预期的风险；地缘政治摩擦超预期的风险。
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