沙石：香港A股指数期货与资本市场扩大开放

　　中国资本市场扩大对外开放是新时期双循环发展格局下的普遍共识，这对促进国内资本市场高质量发展，促进经济稳定增长，有效应对各种外部挑战有着十分重要的意义。2021年以来，中国资本市场在行业准入和国际投资者参与等方面保持了扩大开放的良好势头。就跨境证券市场投资而言，今年上半年国际投资者净买入中国A股和债券市场的规模分别达到2275亿元人民币和4875亿元人民币，超过新冠疫情暴发前2019年同期的50%。外资持有中国A股流通市值的比例从2019年的4.3%，提高到近期的约5%。近日，香港计划推出A股指数期货产品，这将有力推动金融衍生品领域的双向开放，是资本市场制度型开放的重要组成部分。

　　首先，在香港市场上市A股指数期货产品必要性日益凸显。近年来，随着QFII、RQFII、沪深港通相继开通，境外资金不断扩大A股配置规模，其对于风险管理工具的需求更加迫切。在港上市A股指数期货产品，有利于满足国际投资者管理风险的需求，有利于服务和便利境外长期资金有效配置A股市场。

　　其次，在港推出A股指数期货对两地股票市场的稳定发展具有积极意义。近年来，沪深港通在中国资本市场国际化中发挥的作用日益显著，香港作为连接境内和国际资本市场的枢纽作用得到强化。在香港市场上市A股指数期货产品，将进一步发挥香港作为人民币离岸金融中心的作用，有利于巩固香港国际金融中心地位，促进粤港澳大湾区的金融市场融合。同时，在香港市场上市A股指数期货产品，对内地市场也将产生积极影响。它在促进国际资本参与中国股票市场的同时，也必将成为我国金融衍生品市场加快发展和国际化的重要契机，相信境内股指期货进一步深化改革和对外开放也将可以预期。长远来看，金融衍生品市场国际化还会为不断提高人民币作为全球投资和储备货币的规模、为未来实现人民币在资本项目下可兑换的目标创造有利条件。

　　第三，金融衍生品是投资者管理投资风险的有效工具。金融衍生品不仅使投资者可以进行有效的风险管理，还可以极大提高可交易性和交易效率、降低交易成本，进而提高投资组合的稳定性和回报率。通过股指期货进行风险对冲，调整市场风险暴露，可以直接减少非必要的现货股票的买入或卖出，进而可以一定程度上减轻对现货市场的冲击。在港推出A股指数期货可以使国际投资者在其比较熟悉的制度环境下参与期货产品交易。这将促进国际投资参与中国A股市场的积极性，进一步提高其投资中国A股市场的黏性。（作者：沙石）