安信证券陈果：中国产业结构升级要靠中小公司 北交所就是最强“发动机”

　　陈果表示，北交所是中国进入高质量发展阶段背景下，整个资本市场多层次建设中的重要一环，是进一步下沉覆盖更多中小创新型企业的交易所。

　　上交所当初设立的初衷是解决国企融资受困问题，而深交所则会支持更多的“专精特新”中小企业发展，让今天的“小巨人”成长为明天的“大巨人”。

　　陈果强调，北交所的设立，对上交所和深交所存量股票价格不会构成明显的冲击，但对投资者多了一个非常重要的资产配置工具。目前北交所相对新三板精选层，投资者门槛有所放宽，从100万降低到50万，能够吸引更多的资金流入，流动性更为活跃。他表示，北交所是在做增量，并不会直接冲击存量。

　　北交所新股首日不设置涨跌幅，之后维持“30cm”涨跌幅，陈果表示，涨跌幅的放大不意味着市场风险的上升。欧美等市场不设涨跌幅限制，但波动率反而比A股小，这恰恰是市场成熟的表现。另外北交所30%的涨跌幅设置是建立在科创板20%涨跌幅成功经营的基础上的，是资本市场市场化改革要努力的方向，涨跌幅的放宽背后需要更专业的研究跟踪。

　　今年市场主线从“茅指数”转向“宁指数”，背后正是中国整个产业结构的变化。在目前后疫情时代，要想实现经济持续发展，就要靠产业升级来推动消费升级，如果没有持续的制造业产业升级，那未来消费股尤其是中高端消费股的基本面前景也会大打折扣。所以这个时候的资本市场多层次建设是非常重要的。

　　他指出，要升级的公司并不是目前沪深交易所已经上市的核心资产成熟公司，而是一批中小型的成长期公司，这些公司的成功就是未来中国制造转型升级的成功。一旦这些公司成功，中国就会进入新的良性经济循环，支持新的消费升级和消费行情。

　　从另一个角度讲，北交所是对过去A股没能成功获取互联网公司增长红利的弥补。一些市值几个亿的公司只要符合条件，就能在北交所上市融资，投资者也能成为他们的股东，有一天他们的市值涨到百亿千亿，那回报率会非常可观。所以投资北交所的一大要点一定是长期持有，陈果这样表示。

　　从中国经济转型和居民资产配置流向来看，A股有希望维持中长期长牛。另外结构方面，00年代A股的主线是城镇化、工业化，是钢铁、有色、煤炭，10年代消费是核心方向，未来消费仍会非常重要，但核心驱动力是来自工业，来自制造业，来自科技的转型升级，这就是未来市场的主线。

　　具体投资要关注的方面，他表示，第一是要明确哪些行业有可能产生大市值的公司。第二是关注那些有比较强的核心竞争力和壁垒的公司，这些公司能持续维持市场份额，当行业发展的时候，这些公司就能不断壮大。同时也要评估这些公司达到理想市值需要的时间，然后进行长期配置。

　　第三是投资过程必然伴随着波动，即时是阿里巴巴也遭遇过互联网寒冬，碰到过SARS冲击。所以投资在战略看多的基础上，也要接受短期的不确定性。最后北交所投资适合那些在科创板、新三板有研究和投资经验，且能忍受短期波动的投资者，如果普通投资者想参与，可以找在新三板有比较长时间投研经验的投资机构的产品来参与。

　　陈果表示，相信未来北交所一定会培育出一批几百亿甚至上千亿市值的公司，如果长期进行专业配置，回报率会非常可观。

责任编辑：常靖蕾